大智慧阿思达克通讯社4月20日讯，沪指上周五收于4317.22点创出新高，市场投资风格也开始出现分化，除一带一路等概念股持续走强外，低估值的大盘蓝筹股成价值洼地，受到追捧。上证50和中证500股指期货的推出，亦在一定程度上对蓝筹股形成利好，在转债估值已经明显压缩的情况下，或成为推动存续蓝筹转债估值再溢价的契机。
申银万国证券统计数据显示，年初至4月中旬，申万转债指数（等权）仅上涨了6.23%，跑输转债股指数7.27个百分点，表现为转债走势明显弱于正股，转股溢价率显著回落。
上海一券商分析师对大智慧通讯社表示，转债近期估值压缩与较多转债面临强赎有关，同时也是对前期估值溢价过高的一种修正。向前看，转债存量日益压缩，仍是对估值的一种支撑。
数据显示，当前沪深两市，可转债存量仅剩19只，规模锐减为550亿左右，且其中有6只已经触发强制性赎回条件，5只进入强赎倒计时，其中包括仅有的银行转债--民生转债（110023.SH），其剩余规模为184.360亿，比重在存量转债中占绝对优势。
兴业证券固收团队最新研报认为，春节后，大盘转债转股退市后，市场存量趋于稳定，而在需求端，由于股市的繁荣，债券基金（包含部分转债基金）遭遇了赎回，加上部分刚需投资者调整了配置方式，降低了转债的配置比例，转债市场筹码稀缺的逻辑被打破。但随着浙能转债进入转股期，且直接进入赎回窗口，民生转债也进入赎回窗口，筹码稀缺的逻辑有望再次演绎。
上周四，上证50股指期货上市即受到热捧，主力合约收盘暴涨7.36%，权重板块银行类（991017）亦在市场追捧下大涨2.79%，其中，民生银行（600016.SH）当天涨4.07%收于10.99元。截至上周五，为连续三天位于转债强制赎回触发价10.54元之上。
“受经济增速全面回落引致货币政策超预期宽松情绪升温的影响，银行板块上周大涨7.11%。预计在‘强基建’继续加码、央行全面大幅调降一个百分点存款准备金率的多重利好推动下，本周A股市场上高贝塔的银行、证券、保险、地产、基建等亲周期板块仍有望趋势性领涨。”交通银行资产管理中心高级研究员陈鹄飞对大智慧通讯社表示。
周末，证监会与央行先后祭出两项重磅政策，先是证监会出台对伞形信托的规定，继而做出安抚，后央行启动降准1个点，超出市场预期，股市短期或面临宽松流动性与趋严监管之间的博弈，不过从机构解读来看，看多依然是主流。
个券上，兴业固收团队认为，歌尔、电气、宝钢EB等转债由于进入转股期较晚，想象空间更大，可以适当给予高溢价，以时间换空间，而电气转债上周的表现也验证了这一点。对于赎回窗口的转债，有很好的正股替代价值，即使临近赎回，仍有波段操作的价值。
“对于后市我们认为央行降准可能会给市场带来一定的短期交易性机会，但也是逢高获利了结的较好时机，短期可以选择且行且珍惜以蓝筹为主的‘高风险、高收益’组合，但长期而言我们建议投资者观察政策层面更多信号的释放，等待市场明朗化后再出手博取中长期的机会。”中信证券固定收益研究主管邓海清谨慎看多称。
邓海清并认为，转债投资者可以短线出击蓝筹标的，例如吉视、格力、民生、电气、浙能、深机、歌华，宝钢EB等。其中关注浙能、海运短期逢高兑现的机会，歌华则建议能够持有正股的投资者考虑长线配置。
发稿：任海霞/古美仪 审校：孔驰/席斯
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